C114訊 7月24日消息（艾斯）市場(chǎng)研究公司Omdia資深分析師Diana Gorelik在一篇最新報(bào)告中對(duì)英國(guó)電信（BT）的最新財(cái)報(bào)情況進(jìn)行了解讀，并重點(diǎn)聚焦BT在寬帶領(lǐng)域的表現(xiàn)，對(duì)英國(guó)整體寬帶市場(chǎng)發(fā)展動(dòng)態(tài)進(jìn)行了延伸與分析。
BT 2025財(cái)年（截至2025年3月）業(yè)績(jī)顯示，本財(cái)年BT的總營(yíng)收為204億英鎊（239億歐元），同比下滑2.1%，各業(yè)務(wù)部門的財(cái)務(wù)及運(yùn)營(yíng)表現(xiàn)呈現(xiàn)分化態(tài)勢(shì)。其中，BT的企業(yè)業(yè)務(wù)部門收入同比下降3.5%，至78億英鎊，主要受國(guó)際業(yè)務(wù)疲軟及傳統(tǒng)服務(wù)萎縮影響。傳統(tǒng)業(yè)務(wù)預(yù)期性衰退持續(xù)沖擊BT等老牌運(yùn)營(yíng)商的收入趨勢(shì)，雖然其他服務(wù)領(lǐng)域有所增長(zhǎng)，但傳統(tǒng)業(yè)務(wù)的下行軌跡仍對(duì)其財(cái)務(wù)表現(xiàn)構(gòu)成持續(xù)壓力。
BT寬帶基礎(chǔ)設(shè)施部門Openreach營(yíng)收同比增長(zhǎng)1.3%，達(dá)到62億英鎊，這主要得益于消費(fèi)者價(jià)格指數(shù)（CPI）上漲，以及光纖到戶（FTTP）在寬帶用戶中占比提升，這有效抵消了英國(guó)光纖市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)加劇導(dǎo)致的寬帶用戶數(shù)量下降的影響。
消費(fèi)者業(yè)務(wù)部門營(yíng)收降至97億英鎊（同比下降1.4%），主要原因是后付費(fèi)移動(dòng)服務(wù)部門營(yíng)收下降（同比下降1.7%至32億英鎊）。這部分歸咎于收入重新分類及設(shè)備業(yè)務(wù)（含手機(jī)與電視/Wi-Fi機(jī)頂盒）下滑（同比下降5.8%至18億英鎊），這抵消了寬帶服務(wù)收入因價(jià)格上漲實(shí)現(xiàn)1%的正增長(zhǎng)（至42億英鎊）。通過嚴(yán)格成本控制、運(yùn)營(yíng)轉(zhuǎn)型及戰(zhàn)略定價(jià)，BT集團(tuán)的息稅折舊攤銷前利潤(rùn)（EBITDA）同比增長(zhǎng)1.3%，至82億英鎊。
FTTP持續(xù)快速部署 2026年目標(biāo)上調(diào)20%至2500萬戶
報(bào)告期內(nèi)，Openreach新增覆蓋430萬戶，F(xiàn)TTP總覆蓋量達(dá)1810萬戶，同時(shí)提出2026-2030財(cái)年覆蓋2500-3000萬戶的激進(jìn)目標(biāo)。值得關(guān)注的是，在高速擴(kuò)張網(wǎng)絡(luò)的同時(shí)，Openreach的FTTP使用率已經(jīng)達(dá)到36%（見圖1），這是一個(gè)相對(duì)不錯(cuò)的數(shù)字——通常網(wǎng)絡(luò)快速鋪設(shè)會(huì)因覆蓋增速超越用戶轉(zhuǎn)化率而拉低使用率數(shù)據(jù)。資本支出穩(wěn)定在28億英鎊，因?yàn)镕TTP的部署成本被建設(shè)效率的提高、供給成本的降低以及銅網(wǎng)投資的縮減所抵消。
BT的核心競(jìng)爭(zhēng)力源于三點(diǎn)：獨(dú)家批發(fā)模式Openreach、優(yōu)化的銅網(wǎng)轉(zhuǎn)光纖遷移流程及重點(diǎn)深耕人口密集城區(qū)。該運(yùn)營(yíng)商的成功經(jīng)驗(yàn)表明，通過積極的基礎(chǔ)設(shè)施投資、持續(xù)的網(wǎng)絡(luò)擴(kuò)展、高質(zhì)量服務(wù)交付與戰(zhàn)略規(guī)劃相結(jié)合的策略，即使在高度競(jìng)爭(zhēng)市場(chǎng)中仍能有效驅(qū)動(dòng)光纖普及。
然而，英國(guó)寬帶行業(yè)正處于劇變之中，其特點(diǎn)是FTTP網(wǎng)絡(luò)的快速擴(kuò)張以及用戶從銅纜服務(wù)向光纖服務(wù)的遷移。這一轉(zhuǎn)變對(duì)BT等傳統(tǒng)運(yùn)營(yíng)商構(gòu)成了巨大挑戰(zhàn)，它們?nèi)缃衩媾R著一大批決心擴(kuò)大覆蓋范圍的替代性寬帶運(yùn)營(yíng)商（altnet）的競(jìng)爭(zhēng)。
圖1：BT的FTTP部署、網(wǎng)絡(luò)使用及用戶轉(zhuǎn)化率（2023年上半年至2025年下半年）
來源：BT, Omdia。
過度建設(shè)壓力、用戶爭(zhēng)奪、替代運(yùn)營(yíng)商困境及CityFibre崛起
盡管BT制定了雄心勃勃的光纖署計(jì)劃，該運(yùn)營(yíng)商在截至2025年3月的12個(gè)月內(nèi)仍損失了82.7萬寬帶用戶（見圖2）。與法國(guó)、西班牙等其他歐洲主要市場(chǎng)相比，由于市場(chǎng)結(jié)構(gòu)、監(jiān)管方式、基礎(chǔ)設(shè)施和市場(chǎng)成熟度水平的差異，英國(guó)是一個(gè)高度碎片化的市場(chǎng)。
圖2：BT的FTTP部署及網(wǎng)絡(luò)使用情況（2023年上半年至2025年下半年）
來源：BT, Omdia。
英國(guó)2021年3月啟動(dòng)了“千兆計(jì)劃”（Project Gigabit），這是一項(xiàng)耗資50億英鎊（59億歐元）的政府計(jì)劃，旨在為偏遠(yuǎn)地區(qū)提供千兆寬帶。該計(jì)劃與私募資金相結(jié)合，為小型光纖公司創(chuàng)造了機(jī)會(huì)，使其能夠解決服務(wù)欠缺地區(qū)的連接缺口問題，而大型商業(yè)提供商可能因經(jīng)濟(jì)限制而忽視這些地區(qū)。然而，主導(dǎo)運(yùn)營(yíng)商Openreach和Virgin Media已經(jīng)在許多地區(qū)加速光纖部署，包括那些由altnet提供服務(wù)覆蓋的地區(qū)，這導(dǎo)致了網(wǎng)絡(luò)重復(fù)建設(shè)和激烈的用戶爭(zhēng)奪，迫使許多小型運(yùn)營(yíng)商倒閉，并引發(fā)了不可避免的市場(chǎng)整合。
隨著英國(guó)光纖市場(chǎng)發(fā)生顯著整合活動(dòng)，CityFibre已成為altnet整合的主要推動(dòng)者。通過戰(zhàn)略性收購與合并，該公司正在將自己打造為全英第三大光纖基礎(chǔ)設(shè)施提供商，直接挑戰(zhàn)老牌運(yùn)營(yíng)商BT和Virgin Media O2。
2024年8月，CityFibre宣布與英國(guó)最大的零售寬帶提供商之一Sky達(dá)成長(zhǎng)期合作伙伴關(guān)系，計(jì)劃自2025年起將CityFibre的全光纖網(wǎng)絡(luò)擴(kuò)展至Sky的客戶。值得注意的是，沃達(dá)豐英國(guó)（Vodafone UK）與Three UK之間價(jià)值150億英鎊的大型合并交易已于2025年5月完成。沃達(dá)豐目前混合使用Openreach和CityFibre的網(wǎng)絡(luò)提供寬帶服務(wù)。此次合作強(qiáng)化了CityFibre的市場(chǎng)地位，并在光纖領(lǐng)域帶來了額外的競(jìng)爭(zhēng)壓力。關(guān)鍵問題在于這種安排是否會(huì)進(jìn)一步加劇英國(guó)市場(chǎng)的競(jìng)爭(zhēng)與整合。
Hyperoptic利用Openreach基礎(chǔ)設(shè)施：這對(duì)市場(chǎng)意味著什么？
2025年6月，又一震動(dòng)市場(chǎng)的事件發(fā)生：上述altnet之一Hyperoptic簽署協(xié)議，將從2026年一季度起利用Openreach的FTTP網(wǎng)絡(luò)新增覆蓋100萬戶（見圖3）。Hyperoptic在英國(guó)64個(gè)城市擁有40萬客戶，網(wǎng)絡(luò)已覆蓋190萬戶家庭，并運(yùn)營(yíng)其自有的全光纖網(wǎng)絡(luò)。
圖3：英國(guó)各運(yùn)營(yíng)商光纖覆蓋家庭數(shù)。
來源：Omdia。
財(cái)務(wù)考量是這筆交易的最重要因素。首先，建設(shè)光纖網(wǎng)絡(luò)資本密集度高。Hyperoptic在其最新公布的財(cái)年業(yè)績(jī)（截至2023年12月）中報(bào)告虧損1.42億英鎊，高利率顯著沖擊了其財(cái)務(wù)狀況，貸款利息達(dá)到6690萬英鎊。其次，相較從零開始自建網(wǎng)絡(luò)，利用現(xiàn)成基礎(chǔ)設(shè)施可加速市場(chǎng)擴(kuò)張。
此舉標(biāo)志著一個(gè)更廣泛的整合趨勢(shì)，即altnet正在探索“混合式光纖擴(kuò)張”策略，試圖在維護(hù)自有網(wǎng)絡(luò)的同時(shí)，利用大型運(yùn)營(yíng)商的廣泛基礎(chǔ)設(shè)施。
盡管這種混合策略對(duì)許多運(yùn)營(yíng)商而言可能被證明是可行的，但部分運(yùn)營(yíng)商最終可能選擇完全使用老牌運(yùn)營(yíng)商的網(wǎng)絡(luò)。
無論如何，這些情況都凸顯了英國(guó)光纖市場(chǎng)亟需的整合。
BT的生存之道：強(qiáng)大的傳統(tǒng)品牌、銅轉(zhuǎn)纖遷移收益及固移融合潛力
在altnet面臨品牌認(rèn)知挑戰(zhàn)之際，BT憑借歷史積淀、品牌體系及市場(chǎng)主導(dǎo)地位保有深厚優(yōu)勢(shì)。
BT在光纖用戶轉(zhuǎn)化方面享有顯著競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)，因?yàn)閷F(xiàn)有銅網(wǎng)用戶轉(zhuǎn)化為光纖用戶比altnet獲取全新客戶更為高效。在同一家擁有強(qiáng)大傳統(tǒng)品牌的公司內(nèi)部進(jìn)行技術(shù)遷移，其障礙也小得多。盡管優(yōu)勢(shì)明顯，但在altnet和BT共同覆蓋的區(qū)域，價(jià)格敏感型客戶可能選擇提供激進(jìn)的折扣作為競(jìng)爭(zhēng)武器的、價(jià)格低廉的altnet。此外，在小型農(nóng)村地區(qū)，許多altnet利用地推策略，打造強(qiáng)大的社區(qū)品牌影響力，這可能分流部分大型運(yùn)營(yíng)商的客戶。
另一方面，BT通過CPI掛鉤定價(jià)、擴(kuò)展網(wǎng)絡(luò)覆蓋范圍、優(yōu)化用戶結(jié)構(gòu)以及發(fā)揮固移融合（FMC）潛能的交叉銷售策略，成功提升寬帶平均用戶收入（ARPU）（見圖4）。由于BT和Virgin Media較晚進(jìn)入移動(dòng)市場(chǎng)以及固網(wǎng)批發(fā)領(lǐng)域競(jìng)爭(zhēng)有限，英國(guó)的固移融合業(yè)務(wù)發(fā)展相對(duì)滯后。然而，其戰(zhàn)略重要性正日益提升——由銅纜向光纖加速遷移所驅(qū)動(dòng)，這為整合服務(wù)提供了堅(jiān)實(shí)基礎(chǔ)。與法國(guó)和西班牙等市場(chǎng)不同（這些市場(chǎng)中激進(jìn)的固移融合折扣最終導(dǎo)致收入受損），英國(guó)運(yùn)營(yíng)商更注重價(jià)值創(chuàng)造而非降價(jià)，在融合業(yè)務(wù)上采取了更為審慎的策略。
圖4：BT的固移融合家庭用戶數(shù)（2023財(cái)年至2030財(cái)年）
來源：BT, Omdia。
結(jié)論：產(chǎn)業(yè)整合決定長(zhǎng)期格局
BT正面臨一個(gè)關(guān)鍵轉(zhuǎn)折時(shí)刻：既需依托強(qiáng)勢(shì)品牌效應(yīng)，又須應(yīng)對(duì)CityFibre整合浪潮及沃達(dá)豐-Three合并帶來的競(jìng)爭(zhēng)升級(jí)。其核心優(yōu)勢(shì)在于龐大存量客戶基礎(chǔ)支撐的平滑光進(jìn)銅退遷移路徑，但在競(jìng)爭(zhēng)激烈的市場(chǎng)中該運(yùn)營(yíng)商的寬帶用戶流失仍在持續(xù)�？尚袘�(zhàn)略之一是積極拓展與altnet的合作，通過Openreach基礎(chǔ)設(shè)施共享鎖定長(zhǎng)期生存能力與營(yíng)收前景。
投資者同樣傾向市場(chǎng)整合：近年來altnet運(yùn)營(yíng)成本激增，需足夠高的用戶滲透率與收入水平才能實(shí)現(xiàn)投資回報(bào)，因此altnet可能轉(zhuǎn)向大型供應(yīng)商以獲取網(wǎng)絡(luò)基礎(chǔ)設(shè)施。英國(guó)市場(chǎng)已步入深度整合期，其最終格局將深刻影響B(tài)T的長(zhǎng)期增長(zhǎng)潛力。
